投資自己追求成長

投資自己追求成長 by fosse

「資本回報率高而且可以不斷追加投資的企業是世界上最好的企業」 by Warren Buffett , meeting minutes at 1995 BRK stockholder meeting 

投資會得到複利的原因在於每年的保留盈餘再投資所創造的盈餘成長，而盈餘的成長（or企業價值增加）再帶動股票價格上升（If PE is constant),是故，首先不能投資於產業會快速變動的公司，因為企業利用每年保留盈餘所建立的生產設備，一旦技術改變時，其龐大的機器設備會變成廢鐵，多年的保留盈餘泡湯！如臺達電CCFL及彩色電子紙事業，績優公司尚且如此，遑論一般公司？又如映像管時代的中華映管，原來是全世界Monitor盟主，但轉為TFT時只能拆廠房重建，現在還落得TFT/LCD產業最後一名。

投資企業，我喜歡其CEO比較會利用保留盈餘再投資的公司，確定公司及老闆沒問題、不會淘空公司，我偏愛盈再率高者（這與一般人不同，很多人喜歡股利，偏愛殖利率高的定存股，若盈餘大部分拿去發股利，能再投資事業的資源就少了），盈再率若為50%-80%是量力而為，若超過100%，那就要看看CEO是得到大頭症還是機會實在太好了（這種情形，有可能是未來的大飆股）。

再投資的部分若只能maintain營運不墜，那就沒意義了，再投資之後未來一定要帶來盈餘成長才行（note:這樣才能維持住原有的高ROE,若短期一兩年未能增加盈餘則一定要看到營收增加)，但投入到產出成果通常要數年，要怎樣觀察CEO的盈餘再投資是否作得好呢？我認為可以CHECK費雪15要點是否有因投入資源而做得更好？

一、這家公司的產品或服務有沒有充分的市埸潛力──至少幾年內營業額能大幅成長。

二、管理階層是否決心開發新產品或製程，在目前有吸引力的產品線成長潛力利用殆盡之際，進一步提升總銷售潛力。

三、和公司的規模相比，這家公司的研發努力，有多大的效果？

四、公司有沒有高人一等的銷售組織？

五、公司的利潤率高不高？

六、公司做了什麼事，以維持或改善利潤率？

七、公司的勞資和人事關係好不好？

八、公司的高階主管關係很好嗎？

九、公司管理階層深度夠嗎？

十、公司的成本分析和會計紀錄做得好嗎？

十一、是不是有其它的經營層面，尤其是本行業較為獨特的地方，投資人能得到重要的線索，曉得一家公司相對於競爭同業，可能多突出？

十二、公司有沒有短期或長期的盈餘展望？

十三、在可預見的將來，這家公司是否會因為成長而必需發行股票，以取得足夠資金，使得發行在外的股票增加，現有持股人的利益將預期的成長而大幅受損？

十四、管理階層是否報喜不報憂？

十五、管理階層的誠信正直態度是否無庸置疑？

我喜歡會投資自己追求成長的公司，相同的對我個人而言，只要能讓我成長，CHECK效用/成本後，有意義的事就該花錢去做，這是不能省的。 該做卻把錢省下來那這個CEO就失職了!（清朝道光皇帝就是有這個問題 ），佳格曹董說「膽小的公司沒有壯麗的未來，而每項新產品開發都成功的公司必屬於膽小的公司」，這句話只有參與過企業營運的人才會真正懂(BJ4)。