投資看重的是競爭優勢的擴大（護城河加寬）

   只有競爭優勢越來越多的企業才值得長期投資 

                                        by Warren Buffett

股票的價值是因為企業成長沒錯，但，成長很重要但並不是核心源頭，企業的核心價值在競爭力，而成長只是表象，因為公司的成長並不一定是競爭力帶動，有可能是產品多元化或者新增加產能。因為競爭力的帶動的成長才會是健康的成長
增強企業的競爭力早晚會帶來成長，而成長並不一定代表企業具有競爭力。
如一：因被華爾街的要求成長，很多大公司不斷地多元化，經理人和投資人太注重成長，以致於在各品類上擴張，在已經成功的品類上延伸品牌，或者跨入熱門新產業，短期來看營收成長了，但這正是將來企業衰敗的成因。

如二：有些財務出身或太在意財務數字者當上CEO也很危險費用和負債的刪刪減減擠出NI，表面看是獲利增加，實則導致競爭力下降．NI成長雖然是競爭優勢的象徵之一，但是諷刺的是上述例子卻是讓競爭力下降，幾年後NI會將更多甚至導致企業滅亡，變成了地雷股

下面是我很欽佩的一位大陸投資大師寫的一段話--

""利润也是一样，并不是说利润越高就越高，有时候利润高的高增长，恰恰就是有害的高增长。懂报表的投资者都知道，利润太可以调节了，如果有某个财务数据不可信的话，那么利润就是一个不那么可信的项目。谈利润的时候，千万不要忘记一点，利润的质量如何？有些利润就仅仅是账面上的利润，而有些利润可能是实实在在的利润，有些时候企业甚至要牺牲利润去帮助获取竞争优势。

by 漁夫""

所以，觀察企業最重要的一、耐久競爭優勢（定性，business 面）二、ROE也就是資本的使用效率（定量，財務面），用做confirm 是否具有耐久競爭優勢。

競爭優勢 ＝X+ 品類戰略 ＋ 護城河 ＋ 商業模式

 where X is 日常管理、產品..等競爭力的maintain 因素，以及一些我可能還不知的東西．

耐久競爭優勢 ＝在不易改變的產業（並已主導品類、佔領心智）＋競爭優勢 

我對於covered call 和cash secured put的應用面思考

我在2013年發表過一篇講到我對於選擇權策略--Covered call 及Cash secured put 在美股的實戰心得 http://fossejiang.blogspot.tw/2013/05/covered-call-cash-secured-put.html

後來有位網友Randy 問了一個問題，另外文章發表後一年半的現在我又增加了不少實戰經驗，應該寫出來提供大家參考。

randy的問題在http://fossejiang.blogspot.tw/2013/05/covered-call-cash-secured-put.html  的留言。

以下是我的回文和最近一年來針對這個主題的心得：

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randy, 你的理論可行，問題是沒有人短線ㄧ直那麽厲害到能夠時機抓得那麼準，若真有那麽厲害的人也不會做這些保守的策略，因為他們會在naked call 和naked put市場，那才是短線高手的勝地。

若如你所說的方式，操作的過程中要追蹤個股並且擔心害怕（to be or not to be, that's a question)，這不符合我的投資哲學。

「當一個策略沒留餘地一直需要靠正確的決策才能成功，那終將失敗，最好的策略是當你判斷錯誤時，最後還可能會贏！」by fosse ，我在前幾年頓悟這個道理，銘印在心。

我的哲學是：

以sell covered  call和 cash secured put 相對於naked call 和 naked put不同,首先是沒槓桿相對安全，其次是sell covered call 和cash secured put 要以配角心態去配合現股投資策略，如當我下ㄧ個cash secured put   

OTM(out the money,我的對手沒執行價值，只有時間價值，拿到premium 的機率在我這邊)時，我的心態是目前的市價我已經有點想買，更何況執行價X(因爲OTM故X小於市價,）若市場能賣我X(我的實際成本為X- premium）我會很樂意持股，最後如果我沒能以（X-premium)的低成本買到股票，市場必須給我一個premium 作爲補償。

如此才能淡定看待市場先生，人生才會快樂，股價漲也好、跌也好，Tapping dancing to work!

因為未來只有兩種可能,

股價漲過X，我贏了premium , 股價跌破 X-premium ,我獲得低成本的好股票，以低價具有安全邊際買進好股票是未來獲利的關鍵。所以最好的策略是即使你判斷錯誤時，最後（long term)也很可能會贏！