2015年8月20日 星期四

投資看重的是競爭優勢的擴大(護城河加寬)

   只有競爭優勢越來越多的企業才值得長期投資 

                                        by Warren Buffett


股票的價值是因為企業成長沒錯,但,成長很重要但並不是核心源頭,企業的核心價值在競爭力,而成長只是表象,因為公司的成長並不一定是競爭力帶動,有可能是產品多元化或者新增加產能。因為競爭力的帶動的成長才會是健康的成長
增強企業的競爭力早晚會帶來成長,而成長並不一定代表企業具有競爭力。
如一:因被華爾街的要求成長,很多大公司不斷地多元化,經理人和投資人太注重成長,以致於在各品類上擴張,在已經成功的品類上延伸品牌,或者跨入熱門新產業,短期來看營收成長了,但這正是將來企業衰敗的成因。



如二:有些財務出身或太在意財務數字者當上CEO也很危險費用和負債的刪刪減減擠出NI,表面看是獲利增加,實則導致競爭力下降.NI成長雖然是競爭優勢的象徵之一,但是諷刺的是上述例子卻是讓競爭力下降,幾年後NI會將更多甚至導致企業滅亡,變成了地雷股

下面是我很欽佩的一位大陸投資大師寫的一段話--

""利润也是一样,并不是说利润越高就越高,有时候利润高的高增长,恰恰就是有害的高增长。懂报表的投资者都知道,利润太可以调节了,如果有某个财务数据不可信的话,那么利润就是一个不那么可信的项目。谈利润的时候,千万不要忘记一点,利润的质量如何?有些利润就仅仅是账面上的利润,而有些利润可能是实实在在的利润,有些时候企业甚至要牺牲利润去帮助获取竞争优势。

by 漁夫""


所以,觀察企業最重要的一、耐久競爭優勢(定性,business 面)二、ROE也就是資本的使用效率(定量,財務面),用做confirm 是否具有耐久競爭優勢


競爭優勢 =X+ 品類戰略 + 護城河 + 商業模式


 where X is 日常管理、產品..等競爭力的maintain 因素,以及一些我可能還不知的東西.



耐久競爭優勢 =在不易改變的產業(並已主導品類、佔領心智)+競爭優勢 











沒有留言:

張貼留言